国泰君安：持续韵达股份(002120.SZ)“增持”评级 目标价25.67元

智通财经APP获悉，国泰君安释出研究报告，维持韵达股份(002120,股吧)(002120.SZ)“入股”评级，餐饮业恶性竞争下一阶段减缓，韵达基本面改善确定，且Q4下半年释放业绩粘性；挂钩2021-23年EPS分析至0.46/0.62/0.76元(原0.41/0.50/0.65元)，同比-5%/+36%/+21%，维持目标价25.67元。

国泰君安主要观点如下：

Q4下半年释放业绩粘性。

韵达即使如此数月初量价接下来降低，10月初业务量两年填充增速41%，大于餐饮业9.4个估。10月初单票支出环比降低1.4%，符合该行的预期，原订单票支出中枢将在此期间上升。即使如此数年快递跨国公司Q4盈亏为年均反之亦然，2021年“双十一”餐饮业快递量峰值平滑，有助于减少在线规模不经济，原订韵达Q4盈亏将下半年降低。

餐饮业恶性竞争减缓，稍稍调整几率上升。

2020年非理性商品价格战避免全网业绩承压，影响在线稳定，并随之而来市场对餐饮业面貌的担忧。餐饮业监管4月初出手遏制非理性商品价格战，9月初全网派费挂钩亦催化剂餐饮业商品价格具体来说，当下在线业绩意志力已逐步复建，且头部跨国公司市场份额在此期间加强降低。极兔买入百世全面保障餐饮业恶性竞争下一阶段减缓，原订韵达稍稍调整几率上升。

基本面改善确定，在此期间净值复建。

当前龙头跨国公司仅明确坚称预见一年将聚焦业绩意志力的降低，原订2022年餐饮业商品价格中枢将保持稳定。韵达2021年单票成本上升趋势接下来，原订随着运营生产成本及规模物理现象的降低，单票成本仍将全面上升，2022年盈亏下半年在此期间降低。韵达业绩意志力复建开启，基本面改善趋势确定，将在此期间催化剂净值复建。

几率各种因素：监管过度干预;电商企业犯罪行为。