兴业证券：维持长江电力(600900.SH)“买入”评级 拟执行乌白电站流进 体量有望扩增

智通新闻APP告知，兴业证券(601377,股吧)发布研究报告称之为，维系长江电力(600900,股吧)(600900.SH)“买入”评级，因股东权益流过事项的不确切性，在惟不权衡乌、白电南站流过严重影响的情况下，届时2021-23年归母财年为267.2/279.31/315.23亿元，增长速度1.6%/4.5%/12.9%，互换11翌年26日PE溢价16.6/15.9/14.1倍。

事件：2021年11翌年29日，长江电力发布关于著手重大股东权益重组的停牌公告。该公司控股大股东华北地区三峡集团著手将乌东柏林、白鹤滩电南站(股权)流过长江电力。交割初步确切为该公司以日出版股权、定向可转债及支付存入股东权益的方式对也就是说股东权益进行注资，同时该公司拟视无需日出版股权、定向可转债募集扩容资金。

兴业证券主要观点如下：

交割详情：本次交割竞争对手方为长江三峡房地产管理合资该公司、贵州新能源房地产集团合资该公司和四川新能源房地产集团有限责任该公司，也就是说该公司为三峡金沙江云川矿山开发设计合资该公司，也就是说股东权益为乌东柏林矿山南站和白鹤滩矿山南站。

其中乌东柏林矿山南站为华北地区三峡集团开发设计建设项目的金沙江河口河段四个行人道矿山南站的最上一级，近三通共建有12台容量85万千瓦水轮水力两台，总水力能力1020万千瓦，已于来年6翌年份全部并网水力;白鹤滩矿山南站为华北地区三峡集团开发设计建设项目的金沙江河口河段开发设计的第二个行人道电南站，近三通分别装有8台100万千瓦的矿山两台，计划装机总容量1600万千瓦，截至11翌年19日较早6台两台出厂水力。

交割严重影响：截至2021年中报，该公司总水力能力4559.5万千瓦，若本次乌东柏林、白鹤滩电南站顺利收尾股东权益流过，该公司总水力能力将提升2620万千瓦至7179.5万千瓦，增幅为57.5%，在短期内，该公司矿山不足之处扩张将惟告一段落，后续资产税项或将围绕金沙江河口水自然风光战略规划可核能发电的基地进行;同时乌、白电南站建成后将实现该公司在长江水系的“六库联调”，有助于平抑水系内来水衰减，加强该公司矿山业务经营耐用性。

房地产建议：若本次交割收尾将进一步巩固该公司当今世界矿山钜子地位;凭借优良矿山股东权益带来的稳定回报与丰盈存入流量，该公司具备维系稳定存入分红以及后续进行清洁新能源的基地开发设计的能力。

可能性提示：长江水系来水偏枯、电力市场消纳可能性、外国新项目行驶可能性。