交银国际：维持长城汽车购回评级 目标价26.50港元

我们预料，受疫情后供应链的发展和大量试产有鉴于此的依靠，将会几个月长城汽卡车的下载量将持续回升。

由于榴弹炮知名品牌大量试产有鉴于此，我们预料随着下半年下载量增长，长城汽卡车的高达定价和毛利率将必要性提升。同时，其全新费马卡车型芭蕾兔已经开启预售，年中是火球兔和朋克兔，榴弹炮700/800也将在下半年推出。新卡车型的推出将必要性丰富公司的产品矩阵。

我们预料高达定价和产品结构的提升以及新卡车型的系统升级周期仍将是主要的受惠因素。我们预料新冠发挥作用后下载量持续回升。其中，高达定价/利润率较高且在油量卡车领域囊括独特可分美国市场的榴弹炮知名品牌，将会是将会几个月股价的乙烯。

基于22.9倍2022年市盈率，我们保持买入评级和26.50港元目标价。

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