安信国际：保持稳定中国水务买入评级 目标价10.65港元

安信亚太地区发布研究报告称，维持中都国水务（00855）“买入”评级，预定FY2022-FY2024盈利为19.8/23.2/26.7亿港元，CAGR为16%，EPS为1.23/1.42/1.64港元，该行相信Corporation主业为水电，直水和业务范围也将助力Corporation成长，如果成功脱离分拆本公司，利于释放出来价值，目标价10.65港元。

意外事件：中都国水务近期发函，Corporation劝告分拆和城市直水和和水电经营及建设业务范围并寻求于中都国香港联合交易所有限Corporation主板脱离本公司。分拆Corporation将一直为中都国水务的附属Corporation，且按Corporation董事会劝告及本公司批准，预想中都国水务将拥有约82%利益，而分拆Corporation集团的财务财务状况将一直除此以外Corporation的税务更名收获。

安信亚太地区主要论调如下：

水电及直水和业务范围脱离本公司有很多优势。

1）释放出来直水和及水电业务范围潜在价值，作为一个单独实体给与估值，业务范围很强更强的公用事业本体及上涨性，有望提升估值；2）直水和及水电业务范围，中都国水务余下的环保、水渠及其他业务范围，分别集中都管理，资源投放有序；3）直水和及水电业务范围公用事业本体强，可吸引与中都国水务SDK多种不同的控股公司及战略控股公司；4）在分拆本公司过程中都，以股权投资全力支持直水和及水电业务范围的工业发展；5）提高集资紧凑性，分拆本公司，预想降低资产负债率，两个SDK可紧凑进行股权金融工具投资。

该行相信直水和业务范围在慢速成长期，水电业务范围也将稳健上涨，两者脱离分拆本公司对投资者符合亲和力。分拆本公司过程中都，外间将保障中都国水务控股公司的利益，脱离分拆本公司，一般应运而生新的控股公司九成比25%，但基于Corporation业务范围现有及上涨性强，Corporation向本公司注册新的控股公司持股15%，已得到批准，而为保证中都国水务控股公司利益，在分拆本公司同时，向中都国水务合会籍控股公司以玉器分派分拆Corporation的以外股份，作为Corporation董事会宣派的之外股息，确实未曾明确。直水和业务范围正处于高速上涨期，期望5年预想资本支出现有过100亿，分拆本公司将为直水和业务范围拓宽投资渠道。

燃气直水和业务范围慢速工业发展，成为Corporation财务状况上涨的新的引擎。

Corporation燃气直水和业务范围经过多年技术储备，全面其余以外医院、学校、当地政府机关及住户小区等。至2021年9月30日，燃气直水和业务范围已其余以外100多个和城市，这两项大约1200个，其余以外人口高达150万。期内直水和业务范围慢速工业发展，上半年自订这两项超402个，自订用户50万人，直水和业务范围收入高达2.4亿港元，同比上涨362.1%。

财务状况期后，Corporation年底发函贵州、南阳、宜宾、湖南等省直水和战略合作协约，减速业务范围地域扩张。Corporation期望将重点工业发展直水和业务范围，增加资源完成，目标在期望5年内，将直水和业务范围在Corporation目前的煤气水电业务范围其余以外和城市慢速推广。目前水电业务范围已转车用户大约670万，潜在其余以外人口3000万。该行预想直水和将以倍速慢速上涨，期望将成为Corporation利润上涨的新的引擎。

可能性提示：燃气直水和业务范围上涨比较慢于预想；燃气直水和业务范围利润率很低预想；水电这两项新的公司比较慢于预想；水价升到预想慢于预想；分拆本公司估值很低预想。

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