光大证券：赋予中颖电子买入评级

光大子公司股票股份有限子公司刘凯近期对中颖电子来进行研究工作并刊发了研究工作通报《通报之三：22H1获利适用考虑到，短期期望波动不改长年激增趋势》，本通报对中颖电子计算出来买入评定，意味着股价为44.89元。

中颖电子(300327)

事件：

子公司2022年月初实现营业收入9.02亿元，增加值激增31.50%；归母销售额额2.55亿元，增加值激增67.12%；扣非归母销售额额2.33亿元，增加值激增62.58%。

点评：

二季度消费类美国市场期望疲弱因素获利，年平均仍有望保证稳定激增：2022年月初消费美国市场上都期望疲弱，自二季度起，子公司收到的产品订单显著增加。受此因素，子公司22Q2营收与归母销售额额环比分别小幅滑落5.59%与1.09%。但同时产业上游的晶片大厂需求量吃紧的情况不断想得到改善，子公司销售额额不再受到需求量放宽，考虑到年平均仍有望保证稳定激增。受到产品组合转变因素，子公司22Q2毛利率超过49.25%，增加值强化4.22pct，环比强化2.35pct。

白电MCU、锂电政府机构以及AMOLED说明了特别设计美国市场份额长时间强化：在智能大家电美国市场，国外MCU生产商一直供应恶化，大的产品着重引进子公司MCU来进行替代，子公司销售额获利增加值激增。子公司在专用MCU领域长年依靠，发挥MCU+优势，把握智能家居发展更全面，产值及市占率将全面强化。子公司在电动车政府机构领域深耕多年，技术依靠仍然超过亚太地区一流技术水平，相关产品种类齐全，考虑到更进一步市占率会一直提高，由工控级电动车政府机构微处理器延伸到车规级应用。子公司AMOLED手机说明了特别设计微处理器超过同类型逾千万颗，更进一步将随着国产AMOLED面有的渗透强化而长时间成长。

月底苹果密集刊发，有望强化子公司营收与整体竞争力：子公司月底苹果研发计划：1）首颗车规级MCU来进行内部验证，并研发计划于第四季来进行美国公关；2）刊发FullHD+对比度、120MHz、赞成6.9寸面有并一般来说粗、硬面有的AMOLED微处理器，并给品牌手机厂来进行验证；3）年底年前完成首颗工规级WiFi/BLECombo微处理器的研发。

获利预见、总价与评定：子公司在南岸美国市场期望不足的情况下几乎保证增加值激增，毛利率想得到强化。充分利用在家电MCU、电动车政府机构微处理器和AMOLED说明了特别设计微处理器等美国市场长年耕耘，子公司已成为经过美国市场验证的国产微处理器龙头子公司之一，随着月底的苹果刊发，子公司远期成长维度几乎可观。我们保有对子公司的获利预见，考虑到子公司2022-2024年营收分别为21.03/28.29/35.73亿元，归母销售额额分别为5.16/6.53/7.95亿元，意味着市值相关联PE分别为30/24/20倍，保有子公司“买入”评定。

可能会提示：南岸期望不及考虑到，苹果研发不及考虑到。

子公司股票之星样本中心根据近三年刊发的研报样本计算，海通子公司股票华晋书研究工作员一个团队对该股研究工作较为深入，近三年预见准确度平方根高达98.92%，其预见2022年度归属销售额额为获利5.2亿，根据期末折合的预见PE为29.53。

不断更新获利预见明细如下：

该股最近90天内共有14家政府部门计算出来评定，买入评定12家，增持评定2家；基本上90天内政府部门期望均价为67.01。

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