【东海快评】氨气：宏观&供需双杀，氨气盘中深度下跌

南海期货交易研究

投资要点：

6年初上美元加息激活商品回落行情，2209合约从6年初9日最高2964元/吨年末回落，7年初11日最低2373元/吨。最高回落591元/吨，主力急剧破位，去年较为于20%。市场需求主要的交易经济衰退逻辑，商品普跌，未能幸免。

非常简单阐释下基本面可能会：从供货来看，国产方面，卓创数据看出：截至7年初7日，全国性连续性控制系统全线贯通负担为71.53%，较未来会回落3.14个百分点，较第二季度高企0.97个百分点；华北地区的全线贯通负担为82.82%，较未来会滑落4.34个百分点，较第二季度高企2.75个百分点。7年初维修计划书较多，全国性产量或有增大。进口量仍维持高位。卓创数据看出：2022年6年初进口量将近在119.12万吨，环比上年初略有下降0.8万吨，降幅为6.65%，同比高企6.83万吨，涨幅为6.08%。里面东进口量显著高企，创2020年10年初份以来的新纪录。7年初进口将近维持在120万吨附近。供货端来看，由于全国性维修的大部分或对连续性供货舆论压力有一定程度缓解。

从均需求来看，6年初基本上里面下游全线贯通有一定的提升，MTO均需求较为较为稳固。7年初MTO方面：里面煤渭南榆林年产60万吨烯烃及交通设施200万吨控制系统7年初4日差不多会车维修，预计7年初18日附近据报导。阳煤恒通现30万吨/年MTO控制系统降负担到70%。里面安联合70万吨/年MTO预计7年初底维修（控制系统会车35天，制烯烃控制系统会车45天）。大连渤化复建60万吨/年MTO控制系统已投产，7年初必要性稳固运转，戈罗季谢里面下游轻烃控制系统MTG（制石油气）已投产，开满日耗近1000吨，是后期行情向上驱动之一，仍均需关注控制系统变动节奏。基本上里面下游还面临淡季，7年初连续性里面下游均需求或少于之前的将近。

估值角度来看，价格的年末回落使得成本利润恶化引人注意，河南有多套控制系统已经出现盈余性会车，成本盈余带来的中空较为引人注意。

论点：虽然当前里面下游激预期的维修降负担的等可能会使得基本面偏弱，但也出现一些李嘉图调节的改善预期，基本面的嫌隙尚且必要性克服，宏观的展示出可谓随之而来连续性市场需求热情较为乐观的主因，其变化不可预期，当下建议以借助于为主，多看少动。

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