长华化学闯关创业板：业务扩张期，资产负债率保有较高水平

2翌年25日，融资邦了解到，长华无机化学元智有限美国公司上海证券交易所(以下简称“长华无机化学”)IPO已获深交所受理，此次发行上市保举机构为 东吴证券。

美国公司为国内专业人士的硝基系列系列产品规范化装配大企业，为硝基系列产品的共同开发、装配与零售商。美国公司系列产品涵盖软泡用硝基、CASE用硝基及特种硝基，其中软泡用硝基为美国公司的主要系列产品，主要为POP和软泡用PPG系列产品。

2018年至2021年9翌年，长华无机化学付诸共有14.92亿元、15.15亿元、18.79亿元、22.12亿元;年末付诸归属于母美国公司私有的共有1407.8万元、4481.6万元、7306.1万元、6942.9万元。

长华无机化学本次拟募得不超过3,505.00万股，募得资金为3.01亿元，扣除发行费用后的有价证券用于信息系统筹建、总美国公司概念设计、电子商务因特网筹建、多余流动资金、偿还贷款。

顾仁发持有中村集团60%控股，张秀芬持有中村集团40%控股，顾仁发和张秀芬通过中村集团必须压制长华无机化学59.23%的决定权;顾倩为能金家族企业的、监督公共事务家族企业人，必须根据家族企业协议定下压制能金家族企业持有长华无机化学1.82%的决定权;顾磊为华金家族企业的普通家族企业人、监督公共事务家族企业人，必须根据家族企业协议定下压制华金家族企业持有长华无机化学18.02%的决定权。

其中，顾仁发与张秀芬为夫妻关系，顾倩系顾仁发与张秀芬之女，顾磊系顾仁发与张秀芬之子。综上，顾仁发、张秀芬、顾倩、顾磊合计压制美国公司79.07%的决定权，为美国公司。

此次选择登陆上海证券交易所，长华无机化学自身还存在下述高风险：

一、主要制品价格不确定性高风险

美国公司系列产品以环氧丙烷、乙烯、氰基、环氧乙烷辅以要制品，其价格受财政政策及市场供求关系等诱因制约。调查报告期内，美国公司对外交货上述四种主要制品占当期交货投资额的数量共有84.46%、86.61%、88.58%和88.18%，主要制品交货开发成本的变动对美国公司业绩制约更大。制品价格的剧烈大幅不确定性将会提高美国公司对交货开发成本压制的平衡性，从而在一定程度上制约美国公司盈余战斗能力的稳定度。

二、清偿战斗能力高风险

调查报告期内，美国公司所处经营范围蚕食及概念设计改扩建期，资金需求更大，较多运用了银行借款完成融资，造成了资产负债赴援较低。截至2021年9翌年 30日，美国公司的资产负债赴援(母美国公司)为48.06%，流动比赴援和速动比赴援共有1.28和0.85，较低的财务板机也再现出美国公司短期清偿压力更大。如果中游顾客回款情况、外部经营周边环境和化工从业人员发展原因时有发生不利转变，可能造成了美国公司的短期清偿战斗能力受到制约。

三、所得账款回款高风险

调查报告期各期中，美国公司所得账款帐面本金共有9,810.81万元、12,563.52万元、16,400.46万元和15,753.95万元，所得账款帐面本金占年末营业收入的数量共有6.58%、8.29%、8.73%和7.12%。如果中游从业人员和主要顾客经营原因等时有发生重大不利转变，造成了所得账款不能返还，将对美国公司资产质量和财务原因诱发不利制约。

四、市场加剧的高风险

我国硝基从业人员集中度低，大部份大企业的系列产品小型企业较低，系列产品竞争仍以价格竞争辅以，造成了国内硝基从业人员中低端市场较为剧烈。如果美国公司在系列产品技术升级、零售商因特网本体、零售商策略选择等方面不能及时充分利用市场的转变，随着从业人员内部份竞争者的不断蚕食，日趋剧烈的市场仍可能对美国公司的经营构成不利制约。