中泰证券：首予德马科技(688360.SH)“买进”评级 下游需求持续扩容 业绩增长稳健

智通政经APP获悉，中韩公司股票发布研究报告援引，首予德马科技(688360.SH)“买入”评级，预计2021-23年营业收入为14.22/18.43/23.02亿，同比增85.37%/29.67%/24.88%;归母下同为0.88/1.7/2.44亿，同比增32.74%/93.21%/43.03%，PE为30.7X/15.9X/11.1X。

中韩公司股票主要论者如下：

日本公司简介：专注笔记本电脑运输9号应用，财务状况增长速度稳健。

日本公司成立于2001年，以运输受力箍为切入点，依靠了运输9号一个中心部件的技术开发经验，随后向南岸延伸，不停发行缓冲器9号机、交叉带9号机、新型受力箍等厂商，并在2012年完成销售业务事业部战略重组，确定运输9号为一个中心销售业务。

迄今日本公司销售业务已遍布在世界上30多个国家所和区域，以上海总部和苏州中央钢铁厂伽马射线在世界上，在澳洲、罗马尼亚分设生产军事设施及的销售服务中心，踏入欧洲各国笔记本电脑仓储运输9号装备应用的领先跨国企业。不考虑2020年霍乱影响，2015-2019年日本公司收入复合经济总量为18.5%，归母下同复合经济总量为24.1%，财务状况增长速度稳健。

大型企业分析：应用广泛效益可观，一条龙不稳固百舸争流。

1)市场垄断环境和方针双重转子，南岸效益不停提升。工业跨国企业及社会零售业数量持续增大应运而生持续发展的仓储监管效益，但由于人口红利的逐渐消失，欧洲各国人力成本不停增长速度，各大型企业对仓库仓储自动既有监管的效益不停提升。方针本质，近几年相关部门先后出台了系列方针，多次提到提升仓库仓储的设备笔记本电脑既有水平，加大笔记本电脑仓库仓储的设备的推广应用，支持仓库仓储自动既有种系统大型企业换装发展。

2)欧洲各国市场垄断尚未肇始一条龙，内资厂商有望应有享受大型企业beta。在世界上市场垄断看，的销售收入数量前所10爆冷均毗邻美国、西欧和日本等发将近国家所和区域，由于长年的技术开发依靠，两岸三地跨国企业在仓库仓储智能化技术开发、厂商质量、种系统稳定性、大型企业经验和品牌声望等方面不需有占去优势。目前所欧洲各国市场垄断保持稳定应有垄断的状态，尚未肇始一条龙跨国企业，欧洲各国厂商的技术开发水平与两岸三地跨国企业的差距刚刚逐步缩小，且欧洲各国跨国企业的仓库仓储自动既有种系统工程建设不需有定制既有服务能力爆冷、价位较低、服务响应及时等占去优势，有望应有享受大型企业beta。

一个中心部件占去优势明显，种智能化工程建设训练有素。

一个中心部件本质，日本公司的运输受力箍在而出名需有极佳的口碑和较较低价位，开采量多将近500万支，的厂商群体覆盖两岸三地闻名的设备生产所制造商，垄断占去优势突出，2019年日本公司受力箍销售业务毛利率翻倍29.99%，较低出综合毛利率2.3pct。

的设备本质，日本公司的运输9号的设备参数大体已多将近欧洲各国大型企业标准，翻倍的国际闻名跨国企业的水平。

种智能化本质，日本公司为包括雄州、菜鸟等在内的数以百计两岸三地电子商务、VIP仓储、着装、医药、蔗糖、新零售、笔记本电脑所制造大型企业的标杆的厂商完成了多将近1000个种智能化工程建设，训练有素。

加速多国市场垄断总体布局，后霍乱时代持续发力。

日本公司是欧洲各国仓储装备跨国企业中较较早总体布局多国市场垄断的，经过多年总体布局，日本公司已依靠了多将近150个多国的厂商，设立了简单的国际市场垄断的标准既有、模块既有厂商体系，可适应在世界上的销售、运输、到场安装、售后服务等的特点和要求。

近年来，日本公司海美国进口售业务表现卓越，2015年之后美国进口毛利率突出极低美国进口，2020年美国进口毛利率翻倍36.56%，比美国进口较低11.8pct。2016-2020年日本公司美国进口收入CAGR将近36%，2020年做到美国进口收入2.11亿，占去收入需求量将近27.51%，海美国进口售业务持续发力。

房地产劝告：日本公司为笔记本电脑运输9号应用隐形一条龙，在笔记本电脑运输9号应用不遗余力多年，的厂商基础扎实，厂商价位较低，多国战略总体布局领先，9号技术开发可与的国际跨国企业对标，估值需有较较低价位。

不确定性提示：铁矿石价格大幅震荡的不确定性、南岸效益少预期不确定性、海美国进口售业务崛起少预期不确定性、信息滞后或修正少时的不确定性。