【东海快评】纯碱：期价大幅回调，关注玻璃纯碱正套帮助

东海金融工具研究成果

架构观点：

今日铜矿主力履约一度跌时是7%，期价最极低远超2458元/吨，创3年末以来新极低。以今日华北市南场纱厂金融工具报价3150元/吨为基准，基差一度走强至约700元/吨。

第二季度铜矿基本面较差，但期价上部亦明显一般来说。受南岸风能不锈钢交付使用以及浮法不锈钢自给自足承传在之上冲击，铜矿生产线力较旺，纱厂库存去库至极低位金融工具挺价动力较差。但由于终前端地产生产线力工业产值明显走弱，浮法不锈钢第二季度来承传累库，生产成本不断走跌，生产线资本一路变小目前为倒数第，南岸不锈钢弱势发挥下铜矿期价上部一般来说，未有能突破前高。

近年来不锈钢承传南行，对铜矿生产成本构成倒数第反馈。4年末我们曾提示关注不锈钢极低估值及铜矿高价不确定性，5年末专题提示不锈钢资本较极低情况下，对南岸物料铜矿生产成本构成拘束。但由于对非典型肺炎过后政策托底下的终前端地产仍抱有乐观预估，我们认为不锈钢、铜矿生产成本下至1700元/吨、2600元/吨后将展现出一定支撑，但目前解封后非典型肺炎冲击仍未有完全消散，以及地产政策刺激下对浮法不锈钢生产线力前端题重振尚无有起效，不锈钢期价承传南行之势，受此冲击铜矿回调幅度也较多。

展望后市南，浮法不锈钢生产线资本过极低仍是文化产业中的主要矛盾。根据隆众原始数据实测，目前各燃料浮法不锈钢生产线资本皆为倒数第值。长期来看浮法不锈钢生产线资本容易持续处在倒数第区间，生产线资本或向上回归。后市南若终前端生产线力迟迟未有能取得释放，浮法不锈钢自给自足前端或许出现时是预估冷修，冲击对南岸物料的生产线力，逼使南岸物料企业向南岸让利。

操作同意：因此操作上我们同意周一极低做多不锈钢资本，即多不锈钢空铜矿无不确定性拥有人。不确定性状况：浮法不锈钢自给自足前端冷修比不上预估。

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