【和讯期货经济日报】南华期货-油脂-5月12日

牛油油料：能源功不可没生产成本

油料：隔夜CBOT美豆重拾1600上方，主要受到能源生产成本随之反弹与七月首份22/23本年即将揭晓报告直接影响。蛋白粕市场因此隔夜受到功不可没，略有上涨。但现有欧洲各国豆粕依旧在大豆到中港预计压力与油厂低榨利支撑中保持稳定震荡，意味着部分北部豆粕结算生产成本向4000逼近，整体结算平庸略有失去平衡。而俄乌局势避免的供货链原因在日趋被克服，白俄罗斯开始日趋可以少量出口自身农产品(000061)，短期来看豆粕走势震荡偏空，但终调幅度才会比较有限。而对于菜粕，尽量避免即将进入国产菜籽进账季，预计本年国菜籽进账良好；同时澳洲菜籽开始有所增加出口，短期市场菜籽供货被缓解，因此菜粕欧洲各国盘面后续也许存在较大可交割品，劝告关注08及09菜粕做空机才会，或少量转售看跌期权。

牛油：隔夜原油生产成本随之上涨相当大功不可没牛油生产成本，三大牛油近期走势外出现上涨。但俄乌局势日趋缓和，以及欧洲各国的疫情避免的弱消费预计让市场整体对牛油平庸更谨慎，意味着也以震荡为主。展望后市，三大牛油剩余偏紧布局不变，不佳的进口盈余与压榨盈余让剩余仍然未补充，因此在消费有过强弹性的支撑下，后续粮食供货仍然才会直接影响盘面。在进口成本不减少的前提下，欧洲各国紧粮食供货才会避免盘面上涨趋势仍然并存。现有主要的风险点其一在于爪哇大豆也许的剩余压力裂解为抛货动力；其二在于世界性经济形势转差避免需求更软弱及国际上政治博弈避免的能源生产成本随之波动等宏观直接影响带来的系统性风险。劝告意味着多油空粕在此期间轻仓尝试。