人工智能

背靠国资，对母公司依赖高，鲁商增值上市首日大跌25%

发布时间：2025-11-12

名记者|牛钰

今月内第四家获得成功并购的长江实业企业，白雪很强山东国资历史背景的鲁商财团。

7同月8日，鲁商家庭维修服务持股股份有限公司（下称“鲁商维修服务”）在香外港联交所iPad并购交易，股票代码为02376.HK。

在目前外股市低价的长江实业地壳估值整体回调之际，这只山东长江实业第一股也没能逃离破发的命运。月份7同月8日收盘，鲁商维修服务报4.43外港元/股，跌幅为25.17%，总市值为5.9亿外港元。

此次鲁商维修服务出版发行3334万股持股，每股价格5.92外港元，得来现金超额估计约为1.38亿外港元。

出版发行完成后，鲁商维修服务总股本增加至13334万股。母公司鲁商转变这样一来持有人9510万股，占鲁商维修服务出版发行完成后总股本的71.32%。

此前一栏显示，此次凯氏计划将征集而来的60%资金用于通过战略合作、购并及投资以扩大销售业务为数及多元化长江实业组合成，而剩余40%的资金则用于提升自身多元化一个社区挂钩维修服务，强化自身数据处理维修服务并能，以及一般营运资金用途，进而进一步提升自身盈利并能及当前创新并能。

据了解，鲁商维修服务的全资股东为鲁商肥胖制造业转变持股股份有限公司，后者为济南商业财团股份有限公司（简称鲁商财团）全资的一家国有间公司。算上长江实业地壳的获得成功并购，鲁商财团共有三家并购游戏平台。

其中，鲁商转变（600223.SH）从事肥胖房地制造业（包含肥胖住宅、康养房地制造业、文旅房地制造业）以及生物制药，2021 年，其肥胖房地制造业地壳实现总额96.96亿元，增加值减少18.40%，毛利率 17.22%。

另一并购游戏平台银座持股（600858.SH）为鲁商财团的商业房地制造业地壳，经销业态覆盖百货商场、大型综合超市、大型商场。截至2021年12同月31日，公司拥有120家门店（枣庄临朐华兴24家），密布济南内11个地市及河北省，楼高逾314.11万平方米。

因此，以山东济南为的总部的鲁商维修服务大部分销售业务均集中在济南内的地级市。截至2021年12同月31日，鲁商维修服务已买断管理82个长江实业，已买断总楼高超过2620万平方米，在管总楼高约2290万平方米。

在长江实业产业内，鲁商维修服务的为数和盈利均归入小型物企，2019年-2021年分别取得收益3.21亿元、4.03亿元及5.83亿元，月内利润及进一步补贴总额2893.4万元、4536.2万元及7701.7万元。

据一栏显示，鲁商维修服务的销售业务模式为物企的老三样：管理公司维修服务、非业主挂钩维修服务及一个社区挂钩维修服务，绩效贡献率分别为43.8%、35.1%和21.0%。

并且，其对母公司很强严重的依赖性。2019年-2021年期间，鲁商维修服务向鲁商转变提供管理公司维修服务产生的补贴分别占其销售业务产生的营业额的98.7%、97%及87.7%。

拓展非住宅业态的领域是其近年转变的令人难忘，如物业、学校、市政设施、主题小镇、医院、的银行、制造业园及航空基地长江实业等。2019年-2021年，鲁商维修服务在管非住宅长江实业总长度由175.3万方大幅增长至1071.6万方，囊括总在管总长度%由16.3%提升至逾46.9%。

不过，虽然有国资历史背景的支持，鲁商转变的赴外港IPO充满了终于，经历两度递表共历时371天才获得成功并购。

据当地传言，济南和济南市特别领导，以及鲁商财团董事长高洪雷与正要维修服务董事长赵衍峰等人均出席了中午的敲钟仪式。

与去年高峰期半个同月并购6家房企不同，当年至今，除了鲁商维修服务，只有金茂维修服务（00816.HK）、力高肥胖家庭（02370.HK）、东原仁知（02352.HK）等获得成功并购，其中也有遭遇并购即跌破估值的持续性。

只有力高肥胖家庭彼时打破了近半年物企并购即破发的颓势，截至中午收盘报每股5.25外港元，涨幅28.05%。直至7同月8日收盘，力高肥胖家庭股票价格高至每股11.5外港元，较4.1元的估值大涨180%。

据图形新闻统计，月份2022年7同月8日，还有8家物企在大排长龙并购，其中包括昨日刚二度递表的大湖智创家庭以及万物云两家四肢房企物管地壳。

有不少人曾对图形新闻回应，由于低价环境对间公司估值这不格外密切联系，有物企即使通过开审，也会用到自主选择并购尽早的持续性。

而鲁商维修服务虽然于其中脱颖而出，但也没赶上长江实业股估值普遍走高的将令，不过背靠国资、融资并能又进一步提升，或将为其转变产生重新助力。