平安证券1-2月房地产数据点评：销售竣工明显消退 投资开工延续疲弱

平安证券发行研究报告称，统计局公布2023年1-2月末全国房房地产开发投资者及卖出数据，其中投资者额1.4万亿元，增加值再降5.7%;新开工1.4亿平米，增加值再降9.4%;开工1.3亿平米，增加值下再降8.0%;房房地产卖出总长度1.5亿平米，增加值再降3.6%;卖出额1.5万亿元，增加值再降0.1%。该行认为，受益政府端不间断发力、叠加疫后积压消费囚禁与消费市场信心重建，1-2月末房地产卖出、开工明显改善，不足之处上半年延用。同时投资者、拿地延用弱势氛围下，未来政府环境仍将延用宽泛。

平安证券主要观点如下：：

投资者小幅飙升，全年或延用负增。

1-2月末房地产投资者增加值再降5.7%，再降幅较2022年全年(-10%)有所变小;其中东部、西北部、西部、东北均别飙升3.5%、5.9%、11.7%、12.7%。日后看，顾虑2022年土地成交价款增加值再降48.4%、房企当前拿地仍较严厉，不足之处土地购置费或存下行压力;同时均房企经费偏紧制约建安显出，全年房地产投资者或延用负下再降。

新开工不间断疲弱，开工增加值转正。

1-2月末新开工增加值再降9.4%，再降幅较2022年全年(-39%)变小。顾虑一季度土地成交飙升幅度大、多数房企对不足之处卖出复苏相较严厉、新开工自愿有限，维系年度思路正确，预计全年新开工增加值再降10%。开工方面，1-2月末开工增加值增8.0%，2022年以来单月末工业产值首次转正。全面性房地产技术创新调研该系统，多地保交房项目有序复工、但进展不宜过度乐观，不足之处随着保交付政府不间断发力，全年开工仍相较乐观。

住宅卖出额增加值转正，不足之处卖出或延用改善。

1-2月末全国房房地产卖出总长度、卖出额增加值再降3.6%、0.1%，其中住宅卖出总长度飙升0.6%、卖出额下再降3.5%，住宅卖出额工业产值自2021年7月末以来首次转正。卖出持续增长与全面性调研该系统较为一致，主要因疫后岛民家庭工作逐步趋于稳定、一季度积压购房消费囚禁、同时收益与房价短期内亦逐步改善，叠加房贷等政府创新型。分区域看，东部、西北部、西部、东北地区1-2月末卖出总长度工业产值共五-2.2%、-5.5%、-4.3%、2.6%，卖出均价较一季度12月末分别增5.9%、4.0%、-5.6%、4.2%，卖出均价提升或主要叫作卖出构造转变(市区优质新鸿基卖出好于郊区项目)，叠加楼市持续增长下、均新鸿基项目手续费采取措施减慢。日后看，随着收益、房价短期内延用改善，三四月末传统卖出旺季、房企推盘增加，不足之处卖出上半年延用改善，全年房房地产卖出总长度显出或上半年好于此前短期内(-4.5%)。

顺畅经费增加值飙升，优质房企支持政府上半年减轻。

1-2月末房企顺畅经费增加值再降15.2%，其中定金及预收款、按揭信贷、国内信贷分别增加值再降11.4%、15.3%、15.0%。尽管“金融业16条”、“三支箭”政府阻截，金融业机构在房房地产信息技术支持采取措施有所减轻，但非因由国企类的房企经费环境仍偏紧，制约投资者开工自愿。3月末7日倪虹部长指出用“抓两头、带下部”的方法，以“精准拆弹”的方式化解风险，亦然支持优质因由国企与民企，同时针对出险房企将严苛行政处分依规处置。未来优质民企资产负债表支持政府上半年减轻，企业借贷风险上半年渐缓、会分趋向于收尾，高借贷的优质房企上半年凭借投资者者优势不间断拓展消费市场占有率。

建言关注：更进一步拿地改善资产恒星质量、投资者者及卖出占优的强借贷房企越秀房地产(00123)、公开招标蛇口(001979.SZ)、保利发展(600048.SH)、中国海外发展(00688)、滨江集团(002244.SZ)、据悉A(000002.SZ)、金地集团(600383.SH)等;同时建言关注物业管理企业及技术创新机会，如保利物业(06049)、公开招标积余(001914.SZ)、东方雨虹(002271.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)等。

风险若有：1)卖出重建不及短期内;2)个别房企流动性问题发酵、连锁反应低于短期内风险;3)开工重建不及短期内风险。

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