天风策略：Q4涨幅靠前的方向很可能是对下一年的第二场 硬科技赛道仍是主线

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年初价位，资金投入并不一定提前所格局预计投到年确实颇高荣景的同方向

对历史数据进行时追溯可以看到，更捉襟见肘的多余流动连续性所追寻的同方向依次是【更快激增】≈【停滞颇高激增】≈【回投到激增-较低百分点】>【境地反之亦然】>【回投到激增-颇高百分点】>【较低速平自为】——即资金投入年均格局主要沿着颇高荣景和荣景反之亦然两个同方向。

21年10-11月末价位前提遵循这一法则。领涨的金融业中都，合理化颇高荣景弯角如【工业射频、新再生能源车、专用设备、商品射频】等，也有预计荣景反之亦然的【小汽车部件、5G硬式件】等。此外，热点基调元星球、信息化等（单人游戏、车联网、化学工业互联网）也充分体现在年初价位中都。

同即使如此三年相较，21年10-11月末炒报表价位在12月末普遍修正，相较较热点弯角（新再生能源车、高功率、工业、产能设备等）在12月末显现出来较急遽度回撤。但参考18年、20年的具体情况，月底的之前连续性月内反而确实为来年价位打开三维空间。相较较在今年多余流动连续性改善的具体完同类型（M1-PPI走阔），修正后的硬式颇高科技弯角或仍是初夏骤然及年均单线。

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哪些具体完同类型，年初价位必需出现异常？

如上述，18年以来年初展示出对次年价位必需连续性相当程度大幅度提高，但不排除有“炒错”的具体情况（下表标黄色）。追溯来看，显现出来这种具体情况最主要的原因是，月底预计颇高激增/荣景反之亦然，但在次年接踵而至国策或其他不可抗力，加剧营业额预计大投到弯。比如：

19年初领涨的信和：20年二季度自为激增区间，房产投资额充分体现韧连续性，非典对物业金融业既有冲击不明显。但8月末“两道红线”制定，打压地金融业，同时动工数据开始放缓，因此年初物业股大跌，年均走输。

19年初领涨的油服：19年二季度此后营业额停滞攀升，年初预计荣景在此期间改善，但20年接踵而至新冠，同类型球经济生产受创。19年四季度同类型球石油需求量为100.8百万桶/天，20年二季度急遽下滑至83.3百万桶/天，四季度也仅趋于稳定至94.3百万桶/天，仍较很低非典前所技术水平。

19年初领涨的单人游戏：作为非典得益于褶皱，20年上半年单人游戏的公司荣景停滞改善，但年初税务阻碍明显加大。8月末央媒经济参考报登载了短文《“精神食盐”眼看长成数千亿金融业》；9月末发展中都国家新闻出版署首次公告了版号分设，以巩固事中都几天后税务。同时由于营业额经济指标颇高位回落，单人游戏褶皱年初显现出来较急遽度修正。

19年领涨的教育培训：非典冲击对教培金融业影响一分为二，在线教育得益于，但线下培训则遭到重创。而二季度此后，欧美非典前提得到控制，非典得益于范式向西移动，但线下趋于稳定则相当程度较慢（相较较亚洲地区考试、讨论、留学相关该公司），因此同样是在20年年初显现出来急遽消息传递。

20年初领涨的白电、纺织、汽水：20年初在对来年经济预计不漠不关心（可数畸变）的具体完同类型，白电等平自为褶皱走出一波估值切换价位。但21年非典的重复对制成品的冲击激出预计，白电更是受到房企税务、暴雷的牵连，因此年均展示出靠后。

20年初领涨的重卡：21年国策口在房房产、大多隐形债务科技领域税务强力激预计，三季度以来交通运输和房产投资额停滞走弱，21年重卡卖出较20年急遽下滑14.1%，加剧褶皱急遽走输美国市场。

除此之外，本身很难太强的金融业心率，主要是由较低估值、补涨助长的年初价位，在第二年更易走对手美国市场，比如18年初领涨的出版业、工程设计等。

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主要推论及配备建议

主要推论：

资金投入在年初的格局并不一定倾向于来年颇高荣景或荣景反之亦然的金融业，因此Q4展示出不太好的金融业很确实停滞到今年。年初“炒错”的同方向主要是由于次年接踵而至国策税务或其他不可抗力，加剧营业额预计彻底扭投到。东站在局限性所，今年的主要不同之处是尺度环境不确定连续性大，但国策单线（金融业投到型、共同富裕）明确，因此不应尽比率选择金融业心率一般来说独立于经济心率，同时顺国策单线的弯角。

初夏骤然及年均配备：

12月末多数热点弯角显现出来较急遽度修正，反而为初夏骤然打开三维空间。1月末初夏骤然前所后，增比率资金投入确实是公募推出第二场，也就是说热点基金大概率是营业额好的颇高素质制造类基金。详细资料第一集的售票处期，颇高荣景的同方向也仍然相关联在这些颇高素质制造里。

年均来看，建构年初价位、金融业及国策心率：

1）硬式颇高科技弯角仍是年均单线，但在21年的颇高可数之上，22年格局硬式颇高科技更易躺对手，需要在金融业趋势不太好的弯角中都大幅度挖掘中都小的公司。具体同方向上，2021年颇高素质制造的褶皱中都，单价急遽上涨是网易，也是的公司股票的核心马达，但是远景2022年，单价确实难以显现出来松动，因此我们更看好纯粹的比率的范式（很难单价变化马达），比率的范式关注：工业、新再生能源车（电池、部件、射频、整车）、新再生能源大基地（风、虹、储、网络服务）、积体电路（设备、涂料）。

2）推荐不依赖于国策的境地反之亦然同方向：比如效益境地反之亦然的必选食品（PPI-CPI拐点）、单价境地反之亦然的牛奶、储藏心率境地反之亦然的传统小汽车及部件。牛奶、小汽车部件在21年初价位中都都有不太好展示出。

3）2022年需要关注的同类型新单线：5G的不应用口，确实包括元星球、车联网、再生能源信息化、化学工业信息化等新型交通运输。车联网、单人游戏、化学工业互联网也都在21年初价位中都相当程度充分体现。

效用提示：病毒变异及同类型球非典重复，通胀倒逼很多公司加快Taper脚步，贸易往来和颇高科技振动加剧等

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