华泰期货PTA报20221109：基差下行，聚酯降负，TA 累库压力增加

■ 市场分析

基差方面，TA基差305元/吨（-75），基差下行。PTA加工费52元/吨（-83），加工费在历史上同期最下，接下来振荡。TA开工高位上升，高邮化纤35万吨折返维护保养一周，恒力220万吨维护保养，逸盛最初材料360万吨9已成超重运行，逸盛海南200万吨 9 已成超重运行，福海创延续8已成超重，逸盛大连 375 万吨始自5已成超重目前提负中所，中所泰炼制120万吨超重9.5已成，英力士深圳市335万吨降负至8已成。目前，TA加工费处于同期在历史上最下，供需累库阻碍变大，加工费短期延续最下振荡，要点注意更高加工费下电子设备动态。

PX方面，PX加工费308美元/吨（-10），偏振荡。镇海炼化75万吨8.29维护保养3个月底，海南炼化100万吨10.11折返维护保养，福化一条80万处于折返维护保养，以后待定，恒力一条225万吨10.24维护保养15天。另有多套电子设备经常出现降负，其中所仅限于浙炼制900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月底初降负至65%，福建重最初组建炼制降负至65%~70%，中所海油惠州降负至70%~80%，九江炼制90万吨近期降负至55%。同时，FCFC台湾麦尞72万吨于10.11折返维护保养已经重启，SKGC 仁川9.23维护保养，月底初重启，超重加速提升中所，此外，印度信赖超重提升至70%。

自订生产成本方面，山东威联化学完工后220万吨著手11月底中所下出品，盛虹280万吨亦等待出品，同时注意10月底底至11月底盛虹PX量产情况。最初电子设备量产时间逐步临近，北岸人造纤维超重独自升高，供需矛盾下，PX阻碍缩减。但金融资产偏紧，且短流程PX亏损，预计PX暂时跟着炼油为主。

终端方面，云锦下单氛围清爽，北岸云锦、加弹开工接下来走弱，市场严重依赖于信心，大厂逐步跟进减产预期且近期供应仍在收缩，短期丝价有一定支持。

策略

（1）单边：逢更高配多。炼油基准方面展示出坚挺，PX加工费在交易自订生产成本量产著手下已左侧压缩即便如此开始反弹，TA加工费接下来压缩，注意近期额外亏损维护保养的列入情况。净资产偏更高背景下建议逢更高配多。（2）跨期金融工具：从容。

■ 几率

炼油价格大幅波动，盛虹PX量产进度，人造纤维降负阈值。

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