年在证券：给予天味食品增持评级

2022-04-26中泰金融部门股份有限一些公司范劲松,乌鸦欣慰,罗頔影,晏诗雨对天味药品(603317)展开深入研究并发布新闻了深入研究分析报告《2022Q1付诸反败为胜，憧憬基本面长时间改善》，本分析报告对天味药品所述增持评估，当前股票为18.12元。

天味药品(603317)

血案：一些公司2022Q1付诸支出6.29亿元，销售收入上升20.60%；付诸归母盈利1.00亿元，销售收入上升25.27%；付诸扣非后归母盈利0.98亿元，销售收入上升27.26%。

2022Q1支出维持快速上升，轻装上阵取得反败为胜。2022Q1一些公司付诸辣椒支出6.29亿元，销售收入上升20.62%，经历连续三个四季的支出飙升后维持快速上升。我们显然主要系由：（1）2021年行业经历去存量周期后，月底渠道存量保有很低程度，2022年一些公司轻装上阵，销售商一四季打款期望较差；（2）2021H1行业公平竞争值得注意助长，2022年随着中小生产商逐步引退公平竞争趋缓；（3）2021Q3其余部分小单品提价亦有贡献。分商品看，2022Q1点心调味料、中式菜品调味料分别付诸支出2.41、3.49亿元，销售收入分别上升-3.24%、45.00%。点心调味料支出飙升主要系由2021Q1基数较差（当期支出销售收入上升84.53%），中式菜品调味料快速上升主要系由一些公司月内展开小龙虾调味料的铺货。分渠道看，2022Q1销售商、定制餐调、消费市场渠道分别付诸支出5.23、0.52、0.33亿元，销售收入分别上升23.42%、12.95%、-20.20%。分地区看，2022Q1西南方、华中、华中、西北、解放区、东北、华中支出销售收入分别上升17.78%、20.59%、20.70%、23.50%、43.08%、-8.49%、22.69%，东北地区支出飙升主要系由传染病间歇影响。2022Q1一些公司销售商缩减41家至3368家，一些公司长时间对销售商展开优化。

运输成本上涨致毛利率小幅下滑，销售商费用率控制很差。2022Q1一些公司毛利率销售收入下滑0.32个pct至35.95%，主要系由：（1）植物油、辣椒、包装等原料单价上涨对毛利率构成严重后果；（2）搭赠促销强力销售收入值得注意缩减及2021Q3小单品提价其余部分对冲了运输成本上涨的近十年。2022Q1一些公司销售商、管理、研发、财务费用率销售收入分别-3.50、-0.16、+0.19、+1.91个pct至13.01%、3.39%、1.21%、-0.73%。销售商费用率显著下滑，主要系由2022Q1广告费销售收入收缩值得注意。财务费用率上升主要系由更多欠款可用购买人事管理导致利息支出缩减。示范来看，2022Q1一些公司归母净利率销售收入增加0.59个pct至15.96%。

2022年完美开局，憧憬长时间向好。2022年一些公司轻装上阵，付诸了很差开局，未来会重回稳健上升的下一阶段。一些公司推出上半年股权激励方案，要能更为务实，未来会提振工作团队信心，激发管理层期望。同时经过2021年的激烈公平竞争后，2022年行业逐步重回洗牌下一阶段，根基辣椒蟠龙及周边地区生产商加速引退，利好蟠龙发展。

利润分析：我们预定一些公司2022-2024年支出并列24.67、29.45、34.57亿元，归母盈利并列2.55、3.84、5.13亿元，EPS并列0.34、0.51、0.68元，对应PE为49倍、32倍、24倍，维持“增持”评估。

危险性预设血案：全球传染病间歇及全球经济发展增幅回落；安全及危险性；因不可抗内涵

金融部门之五星数据中心根据近三年发布新闻的研报数据计算，中信建投金融部门Emily泽深入研究专家工作团队对该股深入研究较为深入，近三年分析准确性概率分布将近95.64%，其分析2022年度归属盈利为利润2.64亿，根据下同折算的分析PE为47.06。

不断更新利润分析明细如下：

该股近来90天后共有24家部门所述评估，买入评估12家，增持评估11家，中性评估1家；基本上90天后部门要能均价为20.96。金融部门之五星净资产分析工具推测，天味药品（603317）好一些公司评估为3.5五星，好单价评估为2.5五星，净资产示范评估为3五星。(评估范围：1 ~ 5五星，极高5五星)

以上内容由金融部门之五星根据公开信息整理，如有情况请联系由我们。