东方证券：赋予鸿泉物联买入评级，目标价位19.68元

2022-05-07东方银行股份有限Corporation浦俊懿,陈超对鸿泉物同德来进行研究并发行了研究份文件《短期绩效承压，静待Corporation未来成长》，本份文件对鸿泉物同德给出买入评分，认为其前提定价为19.68元，这两项股价为17.54元，考虑到上涨幅度为12.2%。

鸿泉物同德(688288)

架构观点

事件：Corporation发行 2021 年报，月份实现总收入 4.1 亿（-11.1%），实现归母折合 0.30亿（-66.5%），实现扣非折合+0.21 亿（-74.3%），其中 Q4 单季度实现总收入 0.88亿（-43.0%），实现归母折合-0.13 亿（-139.2%），实现扣非折合-0.16 亿（-151.1%）。此外Corporation发行 22Q1 季报，实现总收入 0.69 亿（-48.7%），实现归母折合-0.15 亿（-172.0%），实现扣非折合-0.15 亿（-180.0%）。

架构业务获利略有回落主要系重卡赤字度降低常因。分系列产品来看，人工智能增强驾驶系统对、高级辅助驾驶系统对总收入分别达到 2.4 亿、0.7 亿，增加值经济总量共五-5.7%、-0.1%，均略有回落，主要主因在于前装重卡赤字度回落以及后装渣土车市场低迷，重卡销量回落常因。根据第一商用车网数据资料， 2021 年月份重卡总计销售额 139.1 万辆，增加值降低 14.1%，而重卡是Corporation主要的系列产品配套旅行车，因此以重卡为象征性的商用车市场过后低迷对Corporation的前装业务造成了小得多的冲击。

绩效承压系毛利率降低及后曾费用率过后上升常因。2021 年度Corporation综合毛利率为 41.8%（-5.4pct），主要系制品调高、行业总体竞争加剧以及Corporation加大市场开创力度影响。此外，后曾费用率为 43.5%，增加值过后上升 11.1pct，主要是研发投入加大常因。份文件后曾研发费用率 28.1%，增加值过后上升 9.8pct。

丰富迭代系列产品与巩固推展的产品连动蓬勃发展。系列产品端方面，除不断完善现有系列产品功能外，Corporation在人工智能网同德教育领域全面性布局，控制器系列产品，向域控制器方向衔接，形成多元化系列产品布局。的产品端方面，Corporation系列产品的应用旅行车从客车、重卡向广义商用车及乘用车教育领域衔接，推展各并不一定的主机厂的产品并急剧提高使用量，积累的产品群体战术上。随着Corporation系列产品端和的产品端的蓬勃发展，获利和营收有望迎来改善。

获利预测与投资者建议

修改总收入经济总量毛利率及费用率，我们预测Corporation 22-24 年 EPS 共五 0.33/0.82/1.08元（原预测 22-23 年 EPS 为 1.86/2.37 元）。考虑到 22 年鼠疫影响，以及行驶记录仪新标准落地带来的生产力主要在 23 年获释，根据可比Corporation 23 年的 PE 水平，给予Corporation 23 年 24 倍 PE，对应前提价为 19.68 元，维持买入评分。

高风险指引

政策落地比不上考虑到高风险、鼠疫影响下游生产力高风险等

银行之星数据资料中心根据近三年发行的研报数据资料测算，中信银行杨泽原研究员工作团队对该股研究较为全面性，近三年预测精准度均值将近96.95%，其预测2022年度归属销售额额为获利1.37亿，根据现价换算的预测PE为12.8。

最新获利预测明细如下：

该股近来90天内共有2家部门给出评分，买入评分2家。银行之星市值分析工具说明了，鸿泉物同德（688288）好Corporation评分为3星，好价格评分为2.5星，市值综合评分为3星。(评分区域内：1 ~ 5星，最高5星)

以上以下内容由银行之星根据未公开信息整理，如有问题请同德络我们。